Descargar N°76

Fase III
El gobierno anunció un nuevo acuerdo con el FMI de Facilidades Extendidas (EFF por sus siglas en inglés) por un monto de US$ 20.000 Millones. De esta manera, el Presidente Javier Milei (JM) da por finalizada la Fase II de su gobierno y comenzamos a transitar la Fase III. En este informe desarrollaremos los puntos esenciales del acuerdo por partes. En primera instancia se analizará las características y objetivos del acuerdo de Facilidades Extendidas. Luego, se detallarán los principales cambios que se llevan a cabo desde el BCRA (implementación de las bandas cambiarias, eliminación parcial del cepo, eliminación del dólar blend, cambio de esquema monetario, elaboración de un nuevo BOPREAL, entre otras).
Se realizará también un comentario sobre la reacción de los mercados con énfasis en el Riesgo País. También se mencionarán las reformas que mira con atención el FMI. Finalmente, comentarios finales sobre la importancia del este paso que ha dado el gobierno.

Descargar N°75

El “Liberation Day” de Trump hace tambalear al mundo
«El «Liberation Day» desató una tormenta en los mercados financieros globales debido a
las altas tasas arancelarias que impuso el gobierno de Trump a todo el mundo. Si bien el
9 de abril se inició una «pausa» y quedó un mínimo uniforme del 10% para todo el mundo,
la guerra comercial sigue tensa con China. La pregunta que nos hacemos es por qué
impulsaron está política si genera inflación y recesión. Para ello, tomamos el paper de
Stephen Miran, economista del consejo de asesores económicos del gobierno.

Descargar N°74

El “Día de Liberación” de Mr. Trump
El anuncio de aranceles a todos los países del mundo llevado a cabo por el Presidente de
Estados Unidos, Donald Trump, ha intensificado la Guerra Comercial que ya se venía
llevando a cabo. Esto desde luego incrementará la incertidumbre a nivel mundial.
La reacción de los mercados no fue buena ni a nivel internacional ni a nivel local. Al
momento de escribir estas líneas, Wall Street cae casi un 5% y las bolsas europeas lo
hacen en torno al 2,5%. Algunas acciones argentinas en Wall Street han llegado a ceder
más del 9%.

La Recuperación Económica del
Gobierno de MileiEl nivel de actividad ha recuperado repentinamente en los últimos meses. Si bien en este informe sosteníamos que la recuperación iba a ser más larga, la magnitud de la caída fue similar a la que mencionábamos en informes anteriores.
La recuperación a nivel agregado pareciera depender casiexclusivamente del sector
agrícola

Descargar N°73

Trade-Off entre Flexibilidad y
Tranquilidad
Es sabido de la preferencia del FMI a regímenes cambiarios flexibles para poder absorber
shocks negativos externos a través de una depreciación cambiaria y no vendiendo
reservas. Sin embargo, el gobierno no quiere tanta flexibilidad en la antesala de unas
elecciones legislativas que, por errores no forzados del propio Presidente (Libra, Davos)
se está haciendo más cuesta arriba de lo esperado.

Apuntes del Anuncio de CaputoEl ministro de Economía, Luis Caputo, anunció que el monto del programa con el FMI va
a ser de US$ 20.000 millones. Si bien falta que el Board del organismo lo apruebe,
descontamos que lo harán.

Descargar N°72

El Nerviosismo del Mercado
Esta semana se ha caracterizado por una fuerte turbulencia en los mercados. Luego de
que el Ministro de Economía, Luis Caputo, sostuviera que podría haber un cambio en el
régimen cambiario, los mercados se pusieron nerviosos. El Ministro enfatizó que
cualquier decisión que tome no afectará a los ciudadanos. Así, la incertidumbre quedó
establecida y el mercado comenzó a descartar una devaluación (no brusca) en Abril. En
otras palabras, la veracidad de que el Crawling Peg continúe, quedó en jaque.

Una Posible OportunidadEl mercado cambiario podría tener algún respiro gracias a una triple combinación: i) Un
menor exceso de pesos, ii) liquidación de cosecha y iii) acuerdo con el FMI (ya aprobado
el DNU en Diputados).
El Dato Fiscal de Febrero
El Ministerio de Economía publicó el dato fiscal de febrero, marcando el segundo
superávit financiero en el año, acumulando un verde de 0,11% del PBI. Sin contar los
intereses, el superávit primario fue de 0,43% del PBI en el primer bimestre.